央爸利率QE美日元恐慌逼政策24

4/26.“新美联储通讯社”：美联储的降息之梦正在远去 4/25.日圓持續疲軟，24日一度貶破155大關，到1美元兌155.21日圓，創34年來新低，外界高度關注日本央行是否會進場干預。標準銀行G10策略主管巴羅（Steven Barrow）預測，日本央行最快週五（26日）就會進場干預，還可能與南韓央行協調行動，，藉此最大化干預的影響程度。 日本央行上次入場干預日圓，是在2022年9月,但巴羅稱，上次干預一開始對匯率的影響不大，不過之後幾個月，日圓升值超過13%，到2023年初，日圓匯率到1美元兌130日元 4/24，印尼央行超预期加息25个基点，将基准利率上调至6.25%，市场预期为6%，为今年首次加息。 4/24.跌至“干预线”？日元汇率跌破155关口，为1990年6月以来首次 4/24.报道称日本央行将讨论日元快速贬值问题，日元短线反弹 4/23.最大「灰犀牛」來了？日本發出準備干預匯市迄今最強烈警告 4/19.美联储三把手领衔，高官们开始提到“加息”，美股美债又跌了 越来越多的美联储高官提到“加息”。纽约联储主席威廉姆斯警告称，如数据显示，美联储需要加息以实现目标，那么美联储就会加息。虽然威廉姆斯强调，“加息”不是他预计的基线情况，但其最新讲话比最近一周以来的稍早评论显得明显鹰派，这令美股美债再挫。美股盘后，亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示，如果美国通胀上升，对加息持开放态度。 4/19.日銀總裁：若疲軟日圓推高通膨 可能再升息 417.不降反升？瑞銀估美國利率明年恐達6.5％;聯準會延後降息 美元迎接1年多來最佳牛市 4/17.鲍威尔：通胀缺乏进一步进展，让高利率在更长时间内发挥作用可能合适(近期数据表明，通胀缺乏进一步进展。虽然通胀有进展，但进展速度还不够快，并没有给我们关于通胀带来更大的信心，反而表明，可能需要更长时间才能对通胀有信心)美元迎接1年多來最佳牛市 4/17.高盛：迎接亚洲贬值潮,高盛认为，当前美联储降息的预期与年初形成鲜明对比，或将推动美元进一步走强，在美元上行之时，韩元、马来西亚林吉特、印尼盾更为敏感，这些货币贬值风险最大。 4/15.全球降息节奏不一，投资者疯狂“涌入”美元，美元指数今年以来上涨4.6%,美国商品期货交易委员会数据:上周期货市场持有美元净多头头寸达到177.4亿美元，为2022年8月以来最高水平。 4/15.領先美降息！彭博：英抗通膨擊敗美 最快6月降息 4/15.新兴市场“货币保卫战”，焦点战场在亚洲 4/12.华尔街大行开始比悲观了？德银、美银：美联储直到12月才会降息 高盛预计美联储今年降息两次，巴克莱银行预计只降息一次。美银和德银一致认为，美联储今年只会在12月份降息一次。德银进一步指出，如果未来通胀数据继续令人失望，或者选举结果导致加剧通胀的财政政策出现，那么今年和2025年美联储都不会降息。 4/11.新美联储通讯社：现在问题已不是何时降息，而是降不降？随CPI数据连三个月超预期，Timiraos认为，如通胀未来缓慢下行意味美联储可能推迟降息；而如果维3%附近，美联储很可能将无法降息。 4/11.美国3月CPI超预期，日元跌破153，日本政府会出手干预吗？美元兑日元汇率创34年来新高。有分析师指出，在美国通胀压力仍然较高的情况下，如果日元继续贬值，日本央行有可能出手干预来稳定汇率。 4/11.華爾街:6月降息没戏,高盛再砍降息预期:今年两次7月和11月降息 ,而不是原預期三次在6月、9月和12月降息;拜登：年底能降！(美国3月CPI数据再超预期，华尔街分析师普遍认为，通胀正朝着错误方向发展，美联储需要保持高利率更长时间，并等待更多通胀温和证据，降息时间肯定将推迟。美国高通胀吹哨人、前美国财长萨默斯则表示，必须严肃认真地考虑美联储加息的可能性。美国总统拜登则坚持认为，美联储年底前将降息) 4/11.美国前财长萨默斯：3月份美国CPI数据火爆表明,是时候慎重考虑美联储加息了;萨默斯认为，6月份降息将是一个危险且严重错误，堪比美联储在2021年夏天所犯错误，现在不需要降息,萨默斯受訪表示：“必须认真考虑下一次利率变动是上调而非下调的可能性。” 他指出，这种可能性大概在15%到25%间。美通胀仍超乎想象顽固。美劳工统计局最新数据3月份美国CPI年增速超预期加快至3.5%,核心CPI年增也意外加快增长至3.8%,为连续第三个月高于预期。“根据目前事实，我认为6月份降息将是一个危险且严重错误，堪比美联储在2021年夏天所犯错误，”萨默斯表示，“我们现在不需降息。” 4/10.紐西蘭央行10日:連第6次利率決策按兵不動,維官方現金利率（OCR）5.5%不變，符市場普遍預期。 4/10.無視總理降息要求 泰國央行維持利率2.5％連第3次利率決策按兵不動。 4/9.WSJ:美5大科技公司現金滿手成為大問題(在S&P 500指數中，包括蘋果、亞馬遜、微軟，及Google的母公司Alphabet、臉書等這5家美科技公司，總共擁有略多於5700億美元現金、短期和長期投資。2023年Alphabet庫藏股約花費615億美元，2022年則花費590億美元。蘋果2023年實施庫藏股約花費770億美元，是研發支出近300億美元2倍多。 2023年蘋果、微軟和Alphabet等3家公司的營運現金均超過1000億美元（約新台幣3.2兆元），當中蘋果則大幅領先。石油巨頭埃克森美孚則位居非科技公司中的第1名。) 4/7.聯準會理事鮑曼認為，如果降低通膨的進展停滯或逆轉，應進一步升息而非降息。 4/6.日元进入“决择期” 自从日本央行历史性决议以来，美元日元陷入了挣扎。@Bespoke指出，这是美元兑日元自 1980 年以来最小的 13 天区间……一方面，日本政府反复口头警告干预；另一方面，华尔街各家投行都给出日元将创出新低的预测，认为即便日本干预，只要美联储推迟降息，日元将继续下跌。 4/6.美联儲高官“比鹰”：理事鲍曼称如果通胀居高不下，可能需要进一步加息,明尼阿波利斯联储主席卡什卡利上日语出惊人，认为美联储今年甚至有可能不降息，令美股当日急跌，才过一天，就有享有永久投票权的理事发出更鹰声音。周五，另有达拉斯联储主席洛根表示，考虑降息还为时过早。 近几日美联储多位高级官员密集讲话，其中不乏“鹰声大作”表态。继周四明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称美联储今年甚至有可能不降息之后，拥有FOMC永久表决权的美联储理事鲍曼周五表示，有可能需要提高利率才能控制住通胀。鲍曼最新表示，美国通胀存在一些潜在的上行风险，政策制定者们需要小心，不要过快放松货币政策，甚至有可能需要提高利率，才能控制住通胀。对于上述加息论调，鲍曼称，虽然这不是她的基线前景预期，但她仍然认为，如果通胀停滞甚至逆转，美联储可能需要在未来的会议上进一步提高政策利率。鲍曼表示，她认为最有可能的结果仍然是——美联储最终会降低利率。 4/5.再度進行口頭干預！日財相警告匯率過度波動 4/3.亞特蘭大 Fed 行長博斯蒂克3 日表達對通膨速度擔憂，並表示他認為今年更晚時才會降息，今年只降息一次 出現在第4季。 4/2.美联储六月降息概率已跌至50%以下,隔夜美国ISM制造业指数意外扩张，经济数据的强劲让美联储近期降息的必要性再度走低 3/30.越来越多人相信——美联储今年就六月降一次息通胀持续高于目标、就业市场稳健、金融环境宽松，今年有一次降息就不错了？ 美联储今年降息几次成为当下市场焦点，越来越多人更为谨慎，有分析指出押注降息“一次就好”。隔夜，美联储最爱通胀指标核心PCE发布，随后美联储主席发表重磅讲话。鲍威尔表示，2月核心PCE“基本符合我们的预期”，同时重申并不急于降息，希望看到更多“向好”的通胀数据增强信心。 美联储理事沃勒也在本周“放鹰”，称没有必要急于降息，近期经济数据显示应推迟降息或是减少今年降息次数。值得一提的是，沃勒在这次讲话中四次使用“不必急于行动”一词。 3/28.野村交易主管：日元今年将涨到140;野村认为，在美联储进一步放宽货币政策和日本央行收紧政策的推动下，日元今年将继续走强，美元兑日元汇率应该回到140。 3/28.美联储理事沃勒称不急于降息，应推迟或减少降息(有望成为下一任美联储主席的有力候选人、美联储现任理事沃勒周三美股盘后“放鹰”。沃勒在最新讲话中四次使用了“不必急于行动”一词，包括当日发言的标题。虽然讲话整体鹰派，但沃勒仍表示，随着美国经济在通胀方面取得进一步进展，今年某个时候降息将是适当的) 3/28.外資在日股: 上週(迄3/23)賣超8914億日圓,連第2週減碼日股,2024年迄今外資買超日股累買縮小至1兆8,993億日圓;且外資狂賣日本中長債達3兆8,925億日圓，4週來首站賣方，週賣超額創逾1年來(2023年1月8-14日當週來、賣超3兆8,947億日圓)新高、週賣超額創史上第4高紀錄；上週外資賣超日本債券(中長期債券+短期債券)金額為3兆3,980億日圓、4週來首度站在賣方；買超日本短期債券金額為4,945億日圓，4週來第3度站在買方。總計外資上週流出日本金融市場資金總額4兆2,893億日圓，連第2週呈現淨流出。 3/28.日元警戒线152！要么“动手”，要么暴跌美元兑日元一旦涨破152，日元将加速贬值，将为日本当局出手干预打开大门，同时空头仓位增加将加速日元贬值。海外对冲基金目前正积极布局，在日元衍生品上的投资高达数十亿美元，押注日元不会跌破152——这部分资产将随着美元兑日元接近152而增值，但一旦日元跌破此水平、这部分巨额投资将“一文不值”。同时随着交易员竞相回补空头头寸，日元跌势可能还会加剧。 3/21.日股再创新高!日本政府鼓励散户炒股,1000万亿日元家庭储蓄仍在进场(由于长期通缩，现金存款占日本家庭资产52.6%,日股再创新高后,日本政府鼓励当地居民积极入市) 3/21.台灣央行會後,金融業全押不升息下,意料外去年第2季來首升息,調升政策利率半碼0.125百分點,至重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率,分別為年息2%、2.375%,及4.25%(楊金龍:這次升息屬「預防性升息」,主因2021年來,國內物價漲幅較高,加4月電價擬調漲,恐形成較高通膨預期;考量今年經濟成長增溫,升息半碼抑制國內通膨預期,「我認為調整是適當的」) 3/21.英央行宣布连第五次维基准利率5.25%16年高位不变,符市场预期,续“按兵不动”,紧跟美联储步伐，仅一人支持降息, 3/21.G10首达经济体瑞士降息,经长期高通胀后意外宣布降息25基点至1.5%，超出“维持利率水平不变”普遍预期,此举将加大美联储和欧央行年内降息可能性,瑞士央行SNB從2022年3月来逐步加息至1.75%的十年高位后，SNB已连两次维该利率水平不变，此前大多数经济学家预测瑞士央行至少在今年6月前”不会打开降息大门。利率决议公布后，瑞郎汇率应声走低，欧元/瑞郎涨0.5%至0.973。 3/21.美聯儲如預期利率不變聯邦資金利率目標區間保持5.25%至5.5%, 23年高點。即使年初通膨高於預期,官員仍預估今年將降息3碼,且上修經濟成長預測,刺激美股再創史新高。 **3/19.日銀:2007年來17年來首升息,取消殖利率曲線控制YCC政策,日元走貶,今年薪資強勁成長初步跡象,使日銀結束全球最後一個負利率政策;日銀政策會後聲明:將短率從-0.1%上調至0-0.1 %,並宣布取消針對10年期日本公債的殖利率曲線控制政策，即透過買賣債券來引導長期利率;終止日本在全球央行中透過廉價資金和非常規貨幣工具來支撐經濟成長的時代;日銀並表示將停止購買日股ETF和日本不動產投資信託基金J-REITS，慢慢減購買公司債，並計劃於一年左右停止這種作法。不過，央行仍會繼續買進政府公債，購買規模和先前大致相同。日本最大工會組織日本工會總聯合會Rengo 3/15日宣布,勞資雙方已達成平均加薪5.28%初步協議,幅度為1991年來最高。日銀2013年開始實施一項龐大的資產購買計畫，起初目標是在約兩年內將通膨率推升至2%。不過，因通膨始終未見起色，日銀被迫將刺激措施調整為更長遠的計畫，因此在2016年導入負利率以及殖利率曲線控制政策。此後，日元大幅貶值推高進口成本，引發日本民眾對超低利率政策的不滿，日銀也在去年針對YCC進行調整，放寬對長期利率的控制。 ***3/13.“对冲基金新王”Ken Griffin(对冲基金Citadel创始人 )：美联储不应过快降息，警惕:反复操作引发市场动荡，美联储在降息时应该采取谨慎缓慢的方式，以免未来需要重新加息，从而给市场带来更大的不确定性和波动。他昨在期货行业协会会议上發表:美联储在降息时应采谨慎缓慢方式，以免未来需要重新加息，从而给市场带来更大不确定性和波动，假如美联储在短时间内先降息然后又重新提高利率，这种反复的政策操作可能会对市场产生破坏性影响。市场参与者通常期望政策制定者行动是连贯和可预测，频繁政策转向可能会对市场信心和经济稳定造成伤害。 3/13.报道：日本央行考虑停止股市ETF购买 3/13.如日元升值超过5% 日股将崩盘？(当日元对美元及其它主要贸易伙伴货币持续升值，日股下跌将更明显，基于过去近25年的数据，日元对美元升值时日经指数走低) 3/13.美元兑日元短线走高约20点，日本央行行长称一旦价格目标在望，将考虑政策调整,美元兑日元短线走高约20点，现报147.72。日本央行行长植田和男称，一旦价格目标在望，将考虑政策调整。将全面评估经济状况再决定政策。 ***3/12.摩根大通執行長Jamie Dimon,在雪梨澳洲金融評論商業高峰會直播表示:認為聯準會不應在6月前開始降息，而應該等待情況更加明朗。 「如果是我，我會再等等。」;戴蒙表示，他不會「排除」經濟衰退可能性，並指出比特幣、黃金和某些信貸證券的價格都是金融市場泡沫形成的跡象，也是聯準會按兵不動的更多理由。比特幣11日站上72000美元史新高。戴蒙表示，「我認為世界各地財政刺激力量非同尋常。央行量化寬鬆力度也非同尋常。這有點像服用興奮劑。」「財政支出具乘數效應，這意味著如果我給你錢，你就會花掉。企業正從推高股價和獲利的同一個『海洛因』中獲利。」 3/9.日本时事通讯社报道称，日本央行考虑取消收益率曲线控制（YCC）计划、提前表明其计划购买的国债规模。 股價3/11.-2.2%日媒放风：日央行考虑3月放弃YCC，据日本时事通讯社报道，新框架将转而关注购买量而非收益率，新的购买策略将保持月购债规模在6万亿日元（约410亿美元）的现行水平。日本央行货币政策正常化“箭在弦上”。 3/9.美国总统拜登：预计美联储将降低（政策）利率，我打赌“它们会降下来”。 ***3/8.美国高通胀“吹哨人”萨默斯：美联储对中性利率判断有误，今年不一定降息(前美国财政部长萨默斯表示，美联储对中性利率的预估有很大偏差，并且政策制定者今年最终不会下调基准利率的可能性加大) 3/7.鲍威尔参院作证：很清楚降息太迟的风险，美联储将谨慎撤除紧缩 鲍威尔：很清楚降息太晚的风险。如果经济形势符合预期，美联储就可以从今年开始降息。预计美联储将“仔细地.. 3/7.欧洲央行连续第四次“按兵不动” 下调今、明两年通胀预测,欧央行下调了今年通胀预测，为未来几个月的降息打开了大门，交易员增加降息预期，预计2024年将降息100个基点。 3/6.埃及镑跌超20%，埃及央行大幅加息并称将让市场力量决定汇率 3/6.Fed主席鮑爾赴國會作證 重申預料今年開始降息但時間仍未確定 3/2.通胀预期正攀升，Apollo首席经济学家Torsten Slok警告:美經济不仅没放缓反重新加速，通胀开始反弹,这将阻美联储2024年降息;Sloks指，劳动力市场吃紧、工资通胀颇具黏性，同时制造业、服务业和租金数据也呈上升趋势。“进入2024年，市场预期美联储会有六次降息，现实情况是，美国经济根本没放缓。” Slok做出此番预言前一日，美联储看重的通胀指标——1月核心PCE物价环比增速从上月的0.2%反弹至0.4%，创2023年4月以来最大增幅。 (2/27.堪萨斯联储主席Schmid认为，美联储在降息应保耐心,同时警惕通胀走高,没必要预先调整政策立场 2/23.高盛一个月内两度推迟首次降息时间，预计今年将有4次降息，此前预期为5次。美联储降息预期再被颠覆？高盛Jan Hatzius等分析师将，美联储首次降息时间的预期从5月份推迟到6月份。同时，高盛减少预期降息次数，预计今年将有4次降息，分别在6月、7月、9月和12月，而此前预测FOMC将在2024年降息5次。此外，高盛认为明年还有4次降息，而之前是3次，最终利率预期仍为3.25% -3.5%。 2/22.美联储会议纪要：官员担心过快降息、担心通胀下降停滞(联储官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息；多数官员强调不确定高利率持续多久、强调以评估数据判断降通胀进展重要性，两名官员指出长期紧缩带来经济下行风险；多人认为金融环境限制性已经或可能不够，或导致通胀下降停滞；多人建议下次会议深入讨论资产负债表，以便做放慢缩表决策);美联储承认加息周期结束，但没有确认何时降息。在耐心等待数据进一步验证通胀回落（可能引发经济下行风险）以及立刻降息（可能引发二次通胀风险）之间，美联储暂时选择了前者。 2/15.GDP连续两个季度收缩，英国陷入“技术性衰退”，第四季GDP降0.3%，经济学家预测为下降0.1%。经济学家将技术性衰退定义为GDP连续两季下降，但英国的降幅较小，显示是处于停滞状态，而非全面衰退。尽管如此，英国央行下调利率(在16年高点)的压力仍然上升。 2/6.德银指出，经济增长加速、更高的政府赤字、通胀波动性上升都意味着，未来利率可能保持在高水平，此外2008年后的低利率因素难以再现 2/1.高盛将美联储首次降息时间的预期从3月份推迟到5月份，但仍然预计2024年有5次降息 1/31.退出YCC讨论升温，日央行暗示加息在即;具体退出时间尚未确定，但市场普遍预测可能在3月或4月，此外日本央行再次大规模削减债券购买量，也为3月/4月收紧货币政策埋下伏笔。 1/29.转向在即？对冲基金押注日本央行先加息，再动YCC 1/25.紅海危機恐拉高物價 歐洲央行維持利率不變 1/25.新美联储通讯社”：通胀降温为今年降息打开大门，美联储下周政策声明有变！ 1/23.日本央行行长：价格前景依旧高度不确定，即使结束负利率，宽松环境仍续.警告如有需要将毫不犹豫地加大宽松力度，但指出，通胀有望季度报告预测期末渐加速达央行目标，2024财年CPI年增幅可能超过2%，中长期通胀预计将温和上升。 1/23.投资踩雷50年之2008：雪球前世Accumulate屠杀内地富豪.雪球产品就是换汤不换药的“富豪杀手”Accumulate，它们都有一个共性，就是高胜率、高费用、低赔率，看起来很美，实际上缺没有α，纯β。一个纯β还收高费用的结果就是最终让你亏钱。别投了好多年回过头一算账才发现被坑了。 1/20.八个月来首次！美国两大海外债主齐增持美债，中国持仓暂别2009年来低谷,美财政部数据显示，11月中国持仓增加124亿美元，结束七个月连抛势头，2023年前11个月仅3月和11月增持，11个月持仓缩水近10%；11月日本增持美债293亿美元，连增两月。在美联储降息预期升温、美债价格大反弹的11月，海外央行配置美债兴趣增不算意外。 1/19.新年啟始重新分配投资组合，使美国货币市场基金资产一月来首现单周净流出。 总资产从前周5.975万亿美元降141亿美元至5.961万亿美元。美联储资产负债表上周缩130亿美元至7.674万亿美元新周期低点（自2021年3月来最低）。得益于逆回购工具续缩减，银行准备金在缩表背景下续强劲反弹，并与美股市值涨幅相一致。 1/19.规模巨大货币基金让华尔街垂涎欲滴！期待：8.8万亿美元涌入美股,媒体报道，过去两年，随利率续升，美货币基金短期收益率都在5%以上,总规模创史新高,至2023年第三季度，超8.8万亿美元被存放在货币市场基金和定期存款中。分析师乐观认为，如通胀前景续改善，利率续下行，这8.8万亿美元资金将从货基流向其他资产，给股债两市带来重大利好。 1/19.日本12月CPI小幅回落，日元应声走低,在日本CPI数据发布后，美元兑日元短线上扬约10点转涨，最高触及148.17。最新数据:继PPI同比持平之后，日本12月CPI(除生鲜食品)同比升幅连第二月放缓，让日本央行更有理由在下周货币政策会议上续维负利率政策不变。 1/19.美联储博斯蒂克：预计美联储三季度降息，呼吁保持谨慎 美国亚特兰大联储主席博斯蒂克：预计美联储要三季度才会开始降息。 在面临全球不确定性之际，呼吁对降息问题保持谨慎。 1/17.拉加德：歐洲央行夏季可能降息 但仍取決經濟數據 1/9.联储鹰派票委转向：加息可能结束，但尚未准备好降息 1/4.开年美元上涨，摩根士丹利泼冷水：调整了对美元预期，由乐观转为中性。该行表示，此前对该货币续走强信心已明显减弱。 1/4.德银：基准情境下美联储6月首次降息 全年降175个基点;基准情境外，若美国经济温和衰退全年降息225个基点，若美国经济“软着陆”全年降息100-125个基点。

通膨滯脹,公債殖率結構倒掛24

通膨滯脹公債殖率結構倒掛
俄侵烏惡化通膨/消費股股價崩/俄債/skimpflation
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4/25.创纪录美债拍卖又来一波！5年期需求显疲态,700亿美元的拍卖规模比上个月670亿美元增30亿美元，是该期限美债有记录来最高金额。本次拍卖中，体现需求疲软的尾部利差为0.4个基点，投标倍数下滑，海外需求也平淡。 4/24.美国国债需求强劲，周二拍卖共计出售了690亿美元的两年期国债。不过，有分析师指出，本周马上进行的周三的700亿美元五年期国债和周四的440亿美元七年期国债拍卖可能不会有这么强的需求。 4/17.国泰君安认为，美债利率上行：进击的美元和黄金 美债利率的单边上行，开始突破“基本面”，很大程度上表明利率市场开始price in更多其他的因素。这些因素的其中之一，是对于中长期通胀的重新定价。 4/11.美国前财长萨默斯：3月份美国CPI数据火爆表明,是时候慎重考虑美联储加息了;萨默斯认为，6月份降息将是一个危险且严重错误，堪比美联储在2021年夏天所犯错误，现在不需要降息,萨默斯受訪表示：“必须认真考虑下一次利率变动是上调而非下调的可能性。” 他指出，这种可能性大概在15%到25%间。美通胀仍超乎想象顽固。美劳工统计局最新数据3月份美国CPI年增速超预期加快至3.5%,核心CPI年增也意外加快增长至3.8%,为连续第三个月高于预期。“根据目前事实，我认为6月份降息将是一个危险且严重错误，堪比美联储在2021年夏天所犯错误，”萨默斯表示，“我们现在不需降息。” 3/14.美国2月PPI同比上涨1.6%，超越市场预期的1.2%，前值0.9%。 3/13.10年期美债拍卖糟糕，海外需求低迷，美债收益率上涨;本次10年期美债拍卖的最终得标利率为4.166%，为今年以来的最高，显著高于上次2月7日拍卖的4.093%。预发行利率为4.157%，意味着体现需求疲软的“尾部”达到0.9个基点，这是去年12月以来最大的尾部利差。 3/12.美国2月核心CPI连第二月高于预期(美2月CPI年增3.2%高于预期3.1%前值为3.1%,月增0.4%符预期但高出前值0.3%),强化美联储降息谨慎态度,“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，2月份另一个强劲通胀数据不会改变美联储下周维利率不变计划，但它将使人们更加关注官员们是否及如何发出信号,表明对今年降息前景看法会发生变化。 3月12日周二，美国劳工统计局公布的数据显示， 3/3.黄金2077美元/盎司,比特币67,734美元,信用贬值交易正接近史高点，黄金、比特币新高原因？美银Hartnett ：美国债約每100天增1万亿美元（从32兆到33兆美元用92天，从33兆到34兆美元用106天,从34兆到35兆美元用95天. 3/3.日本政府考虑正式宣布已战胜通脹,但日本央行行长植田和男近期还在“泼冷水”，表示通胀目标尚未实现，将关注春斗结果。在日本1月通胀全面强于预期后，日本漫长的抗击通缩之路，终于要画上一个圆满句点？本周六媒体援引知情人士表示，日本政府正讨论正式宣布经济已克服通缩。 3/2.通胀预期正攀升，Apollo首席经济学家Torsten Slok警告:美經济不仅没放缓反重新加速，通胀开始反弹,这将阻美联储2024年降息;Sloks指，劳动力市场吃紧、工资通胀颇具黏性，同时制造业、服务业和租金数据也呈上升趋势。“进入2024年，市场预期美联储会有六次降息，现实情况是，美国经济根本没放缓。” Slok做出此番预言前一日，美联储看重的通胀指标——1月核心PCE物价环比增速从上月的0.2%反弹至0.4%，创2023年4月以来最大增幅。 (2/27.堪萨斯联储主席Schmid认为，美联储在降息应保耐心,同时警惕通胀走高,没必要预先调整政策立场。 2/27.重新定价降息预期！投资者抛弃短期美债，涌入中期美债ETF) 3/1.重磅PCE未超预期增长,美债跳涨,美股反弹,标普创五年最佳开年表现,比特币创三年多最大月涨(标普纳指反弹至史新高,三大美股指连涨四个月,标普和道指创2019年来最大年度前两月涨幅;芯片股指收涨2.7%,英伟达涨近2%,均创史新高,英伟达1和2月均涨超20%;AI概念股大反弹,财报后C3.ai涨超20%,德股七日连创史新高连涨四个月;中概股2月累涨超10%) 2/29.美联储最青睐通胀指标核心PCE物价指数年增速有所回落,但月涨0.4%,与市场预期一致,创近一年来最大升幅。 2/13.美国1月CPI年增3.1%,高于预期增2.9%,12月前值3.4%,月增0.3%,高于预期增0.2%，12月前值为0.3%。美国1月核心CPI年增3.9%,高于预期3.7%,12月前值3.9%。2/13.互换合约显示美联储2024年降息幅度不到100个基点。美1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落，核心CPI月比更是创八个月最大升幅。最新数据凸显美国通胀压力持续，抗通胀之路崎岖不平。市场反应强烈，对美联储降息预期回撤。 2/9.美国第四季度核心CPI修正后年化增幅维持在3.3%不变。美联储政策制定者们往往更加关注核心通胀部分，因为它们可以更好地反映通胀的长期走势。美国12月CPI环比增幅从0.3%下修至0.2%，也就是说价格上涨速度比最初报告的还要慢。11月CPI数据被上修，最初预期为0.1%，修正后为0.2%。12月核心CPI上涨0.3%，与最初报告的相同。 1/23.红海危机扰乱全球供应链，汽车制造业及零售业率先受到影响，在全球经济不景气的背景下，这些公司或难以将更高成本转嫁给消费者，不得不自己承担，利润率承压。 1/22.红海危机：不止是航运？国金证:红海危机对我国“运力”扰动或主要集中在春节前，“运价”对欧美出口整体冲击有限；一旦霍尔木兹海峡问题升温，能源供给缺口扩大或显著提升欧美的“再通胀”风险。 1/19.新美联储通讯社”Nick Timiraos：基于12月CPI和PPI数据，预计美国12月核心PCE环比轻微地上升0.17%，使得同比升幅放缓至2.9%;连续两个月降温！日本12月CPI降至2.6%，核心CPI创一年新低，日元走低，日股高开 1/10.十年美债4%以上就“抄底”！债市对美联储降息“信心十足”;“开门黑”未吓退多头，分析师称在4%-4.2 %收益率区间内均是长债买入点。 1/5.美国12月ISM非制造业指数降至50.6，创3月份以来最大降幅。就业分项指数下降至43.3，创2020年7月以来新低。 15.非农报告公布后，互换合约显示美联储3月降息25个基点的可能性略低于50%。美国12月份就业增长回升，工资涨幅超出预期，削弱了美联储3月份降息的前景。1月5日周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国12月非农就业人口增加21.6万人，不仅远高于普遍预期的17.1万人，而且几乎高于所有分析师的预期，也高于前值修正值17.3万人。 1/4.欧洲通胀重燃！德国12月CPI升至三个月来最高 法国12月服务业通胀加速 欧央行3月降息希望渺茫？ 欧洲大部分地区通胀重燃，去年欧洲政府对天然气、电力和食品补贴的削减将引发通胀再次加速，这让投资者对欧央行最早于3月份开始降息产生怀疑。“欧洲经济火车头”德国12月份的通胀年增3.8%，月增2.3%。12月德国能源价年涨4.1%，此前为年跌4.5%。

經政財人口貿易美歐英日等24

世界貿易大選紓困財政赤字零售課稅失業/馬斯克談經濟衰退是好事
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4/23.美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，为2023年12月以来的最低水平。服务业和综合PMI也均不及预期和3月前值。对于市场高度关注的通胀问题，继3月份价格上涨加快后，4月份的数据证实了这一趋势。 火热的就业市场和经济数据令降息预期一再削减之后，市场终于等来了美国经济的坏消息，而这对降息来说，是个好消息。美4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，远低于预期值52及3月前值的51.9，为2023年12月来最低水平。对经济贡献更大的服务业表现同样不及预期，初值录得50.9，虽然仍位于荣枯线上方，但明显逊于预期值52及3月前值的51.7。综合PMI仍位于扩张区间，不过50.9的初值低于预期52及3月前值52.1。 4/16.IMF小幅上调对今年全球经济增长的预期：2024年全球GDP增长预期从3.1%上调至3.2%】，理由是美国和一些新兴市场表现强劲。但该机构同时警告，因为通胀和地缘政治风险，其对未来的展望仍然较为谨慎。 4/12.IMF警告全球面临疲软的十年：通胀恐持续，债务水平太高 IMF总裁警告，各国应该致力于解决通胀持续以及全球债务水平过高这两个问题，否则本十年全球经济增长可能持续低迷。此外，她认为美联储应该能够在今年年底前开始降息。 4/11.10年期和3年期美债标售双双翻车，美国国内外需求双疲软；2024财年前6个月美国赤字达到1.065万亿美元，为有记录以来的第二高水平。 4/9.日本2月實質薪資年降1.3%，降幅大於1月份修正後1.1%,連續第23個月下滑，雖然名目薪資持續增長，但增速仍追不上通膨速度，很可能使日本央行決定繼續維持負利率政策。 4/6.沒工作也不上學...美國「失聯青年」越來越多 4/5.创去年5月来近一年最大增幅！美3月非农新增就业超预期激增30.3万人,不仅远超21.4万人预期中值，还超出所有分析师的预期,前值由27.5万人下修至27万人,今年前2月就业人数增幅上调2.2万人。表明劳动力市场仍活跃,为“美联储不急于降息”观点提供支撑,失业率跌,非农就业公布后，市场几乎完全定价9月降息。 3/28.美国四季度GDP，受消费者支出和地方政府支出增长影响，美国四季度GDP年化季终值超预期上修3.4%，前值为3.2%。同时核心PCE终值从2.1%下修至2%，显示经济增长势头强劲。 3/28.紐約聯邦銀行示警 : 中國房地產危機若升級 美經濟成長、通膨將大幅下滑 3/26.当前东亚总和生育率为世界最低，过去六十年间大幅下滑 1960年代中期以来，东亚地区总和生育率持续下滑。1963年东亚总和生育率达到有数据以来的峰值6.53，之后其总和生育率持续下滑。1991年，东亚生育率下滑至1.92，低于2.1的人口更替水平，1998年东亚地区总和生育率接近“生育警戒线”为1.51；2021年东亚总和生育率下滑至1.17，为世界上总和生育率水平最低的地区。 “经典人口转变理论”或可部分解释东亚地区总和生育率下滑。随着东亚地区人均实际GDP从1970年的1800余美元增长至2021年的1.38万美元，其总和生育率也从5.39下降至1.17。同时，2021年数据显示，生育率较低的韩国、日本等典型东亚地区国家的人均GDP、平均预期寿命和婴儿存活率均处于世界较高水平。 第二次人口转变理论亦可部分解释东亚国家的低生育率。东亚代表性国家中，中国女性劳动参与率一直处于较高水平，2022年达71%；日本女性劳动参与率则从1968年的54%增长至2022年的74%，韩国则从1980年的46%增长至2022年的62%。日本、韩国女性受高等教育比例也不断提升，2021年均超五成、高出OECD国家超6个百分点。随着部分东亚国家在短时间内经济快速发展，其就业竞争加剧、劳动强度提升、育儿成本较高等因素或在一定程度上推迟了居民初婚、初育时间、降低其生育意愿及能力。 3/22.日本“春斗”第二轮：工资涨幅5.25%，为11年来历史最高，相当于每月工资平均上涨16379日元（约合人民币781元）。 3月22日周五，日本最大的工会组织Rengo宣布“春斗”正式结果，日本企业已同意今年加薪5.25%，为自2013年以来的最大涨幅。 3/21.印度3月制造业PMI 59.2 创近三年半来最高 服务业PMI环比小幅回,需求强劲推动制造业积压订单增长，印度企业生产压力加剧，反过来又支持就业增长，同时也推高了通胀压 印度3月制造业PMI 59.2 创近三年半来最高 服务业PMI环比小幅回落 需求强劲推动制造业积压订单增长，印度企业生产压力加剧，反过来又支持就业增长，同时也推高了通胀压 服务业PMI初值为60.3，较前值60.6小幅回落。综合PMI61.3为2023年7月以来最高，连续第32个月处于扩张区间，较2月的60.6进一步增长。 3/21.欧洲制造业依然疲弱，服务业趋于稳定,德国3月制造业PMI初值41.6，不及前值42.5及预期值43，续创五个月新低。法国3月制造业PMI初值45.8，创2个月新低。欧元区3月制造业PMI初值45.7，创3个月新低，但在服务业向好的带动下，欧元区3月综合PMI初值 49.9，创9个月新高。 3/14.歐洲議會3月15日523票贊成、46票反對、49票棄權壓倒性支持下，通過歷經3年籌備《人工智慧法案》（AI Act）。這是全球首個對AI系統進行監管具有約束力的法律框架，意味著歐盟站在可信賴AI的制高點，成為全球標準的制定者。該法案的核心，是按AI系統潛在的風險程度，對不同應用層層設防。高風險的AI應用如聊天機器人ChatGPT、生物識別監控等，將受到最嚴格監管，供應商必須先完成風險評估，確保產品符合透明度、公平性、隱私等硬性要求後，才能獲准上市。 3/13.日本“春斗”结果陆续出炉：丰田同意25年来最大幅度加薪，日本央行快要动手了？“春斗”谈判“风向标”丰田宣布，员工的奖金将从6.7个月工资提高到7.6个月的工资，成为有史以来最高的年度奖金；日本制铁公司宣布包括定期加薪在内将加薪14.2%。 3/11.所有大陆中，除非洲，全球其他地区的生育率都已经低于替代水平。我们可能会在21世纪下半叶开启人口下降时代。 3/8.非农就业报告公布后，交易商加大6月降息押注，认为降息已成定局。 美国2月失业率攀升至两年来新高，招聘依然健康，表明劳动力市场有所降温，但仍具韧性。美2月非农就业人口增27.5万人，再次高出预期20万人，高于过去12个月平均每月23万人增幅，2月份就业增长主集中服务业，包括医疗保健、休闲和酒店业及政府部门。12月份非农新增就业人数从33.3万人下修至29万人；1月就业人数从此前35.3万人大幅下修至22.9万人，经过这些修正后，前两个月非农就业人数共下修16.7万人。美国2月平均每小时工资增速同比达到4.3%，符合预期的4.3%，1月的工资增速由4.5%下修至4.4%，环比增速降至0.1%，不及预期的0.2%，前值由0.6%下修至0.5%。 2月份非农就业人员的平均每周工作时间回升0.2小时至34.3小时，失业率意外上升至3.9%，高出市场预期的3.7%，2月劳动力参与率保持在62.5%的水平。 3/6.受商用飞机订单下滑拖累，1月份美国制造业新订单降幅超出预期。 3月5日周二，美国商务部人口普查局发布数据显示，美国1月工厂订单环比下降3.6%，逊于市场预期的2.9%，为2020年4月来最大降幅。此外，前值修正后由月增0.2%变为月降0.3%。1月份工厂订单年降1.6% 3/1.美国2月ISM制造业意外降至47.8，Markit制造业则创19个月新高:ISM和Markit制造业PMI显示出巨大差异，是两类制造业调查间，至少三年以来最大差异。Markit数据显示制造业扩张达到2022年6月来最强劲水平，而ISM数据显示，制造业在过去16个月里持续处于收缩态势。不过ISM制造业商业调查委员会主席称，对于在3月或4月达扩张区相当有信心。 2/20.日本企业上季度净利大增46%，为股指创新高做好准备？东证500指数成分股公司上季度（去年10-12月）净利润年大增46%，达创纪录13.9万亿日元（合930亿美元）。强劲收益或将成推动日本主要股指进一步突破史新高主要动力。其中，业绩最好是与旅游有关公司和食品公司，它们受益于国外游客反弹，叠加价涨。东方地产公司是东京迪士尼乐园营商，运营利润率35.5%，至少是2005年来最高水平。日本中部铁路公司、零食制造商Calbee Inc. 也在业绩公布后，股价涨超出市场预期。 2/15.受内需疲软影响，日本去年四季度GDP意外连第二个季度萎缩，意味日经济陷衰退，增加日本央行退出负利率政策不确定性。周四，日本政府报告显示，日本去年四季度实际GDP年化季滑0.4%，前一季度萎缩幅经修正后为3.3%，远低于此前经济学家预期增长1.1%，连续两个季度的GDP季降意味着日本经济已陷技术性衰退。 2/15.美国经济的最强支柱动摇了？1月零售销售月跌0.8%，跌幅为近一年最大，大幅不及预期的-0.2%，前值下修至0.4%。 2/10.股市跟经济有关系吗？日本?今天公布的数据显示，日本去年四季度实际GDP年化季滑0.4%，前季度萎缩经修正后为3.3%，远低于此前经济学家预期增长1.1%，连两个季度GDP季降意味着日本经济已陷技术性衰退。意味着：按美元计算，日本名义GDP约合4.2 万亿美元,滑至全球第四位，被疲软德国反超，德国目前成世界第三大经济体;日股即将突破1989年最后几天创歷史泡沫高点……而日本刚刚官宣进入衰退。事实上，尽管日本经济已三度陷入衰退，但日经指数从十年前创下历史低点起几乎翻两番！ 2/5.高盛将美国2024年GDP增长预测上调0.3个百分点至2.4%，远高于共识预期1%和美联储FOMC预测的1.4%，同时上调对消费支出、商业投资、住房和库存等分项的预测。 2/5.美国1月ISM服务业指数升至53.4，创四个月新高，预期52。新订单和物价指数创将近一年新高。物价指数跳涨7.3个点，创2012年来最大涨幅，达到64。就业指数单月大幅反弹6.7个点，回到50.5的扩张区域。服务业出口强劲。 2/3.科技、能源、医疗三大行业超预期，美股这个财报季“意外的强”;“降本增效”显著，标普500中有80%的公司盈利超预期，四季度有望成2023年业绩最佳季。美股财报季进度过半，盈利表现普遍优于预期，但显示公司前景黯淡。据媒体报道，本季度，标普500指数每股收益增长率为7.8%，超过第三季度的7.5%，目前处于年内最高水平，四季度有望成为2023全年表现最好的季度。 1/31.美国1月ADP就业人数10.7万人，大幅不及预期的15万人，创2023年11月来最小增幅，1月份工资增幅持续放缓，跳槽员工工资增速为7.2%，创2021年5月以来的最低增速。 1/30.IMF在周二发布的报告中指出，目前预计2024年全球经济增长率为3.1%，比10月份的预测值提高了0.2个百分点。 IMF认为，尽管中东地缘政治动荡带来了大宗商品价格飙升和供应链问题等新风险，但全球经济硬着陆的可能性已经降低。 预测，今年美国的经济增长率为2.1%，欧元区和日本均为0.9%，英国为0.6%。包括巴西、印度和俄罗斯在内的大型新兴市场经济体的表现也好于之前的预期。中国政府近期也推出了一系列刺激措施，IMF据此将中国经济增长评级上调。 1/29印度财政部预计未来几年经济增长可能超7% 印度政府愿景，到2030年，该国GDP将从目前的3.7万亿美元增至7万亿美元。 1/25.川普喊全面徵10％關稅 分析師：將撼動所有資產 1/25.德國鐵路勞資雙方談判破裂，鐵路司機於週三（24日）起開始罷工直到下週一（29日），一共6天，有專家推估，這將是德國歷史上時間最長的鐵路罷工事件，恐會造成當地高達10億歐元（約台幣341.4億元）的經濟損失。 1/25川普允諾大砍公司稅至15％ 分析：美股將成最大贏家;《Marketwatch》:川普在2017年稅改中，把公司所得稅稅率從35%下調到21%，而在今年競選活動，川普進一步承諾，若他當選的話，將會把公司所得稅率下調到15%。分析人士認為，川普若在11月贏得總統大選，很可能代表共和黨將重新奪回參議院、並維持眾議院多數席次，進一步構成類似川普2017年首次通過減稅法案時的全面執政局面。FactSet統計，標準普爾500指數成分股的有效稅率中值，2017年為31.2%、2018年下降到20%。在新減稅法案生效的首季，標普500企業共省下了128億美元稅。讓股票和過去相較便宜多了，FactSet數據顯示，標普500指數的本益比從2017年的20.85倍，下降至2018的17.62倍。雖然此舉可能會美股有利，不過分析師也警示，這對於美債來說就不一樣，因為減稅可能會加劇聯邦預算赤字的惡化。 1/23.美國參議員桑德斯（Bernie Sanders）和其他民主黨籍議員正推動法案，擬向那些執行長薪酬比一般員工高出50倍的公司增稅，議員們表示，需要這項法案來限制企業的「貪婪」。 1/19.美国12月消费者信心大幅超预期，创2021年来新高，消费者对未来一年的通胀预期降至2.9%，为2020年来最低。 1/15.美国12月份零售增长再度加速，表明消费者支出仍具韧性，或将继续支撑美国经济。分类别来看，服装、百货、电商领涨，汽油销售连续第三个月下滑。 1月17日周三，美国人口普查局公布12月零售销售数据。数据显示，美国12月份零售销售额环比增长0.6%，是前值0.3%的两倍，超出市场预期的0.4%，创三个月最大增幅。 1/15.英國倫敦向來是金融重鎮，然而，受到高通膨以及全球市場動盪衝擊，企業紛紛縮減開支減少招聘，根據英國招聘公司摩根麥金利（Morgan McKinley）統計，2023年倫敦金融類的工作機會下降38%。 1/15.IMF：AI將影響全球近40％工作崗位,當中先進國家所受到的衝擊將比新興市場和低收入國家更大。 1/8.彭博:美國財政部長葉倫宣布，美國經濟已經實現期待已久的「軟著陸」，這是歷史上不尋常事件，因美國的高通膨獲得抑制，就業市場卻未遭到嚴重損害。葉倫五日接受美國有線電視網（CNN）訪問時指出：「我認為我們現在所看到的情況可以稱為軟著陸，我希望這種情況能夠持續下去。」去年平均時薪成長4.1％ 估超過今年CPI增幅. 1/8.美国国会两党领导人达成一项1.66万亿美元支出协议 1/3.美国12月ISM制造业47.4，连续第14个月萎缩 1/3.美國政府的債務首次突破34兆美元（台幣1053兆元），距離國會同意新的聯邦融資計畫的最後期限即將到來僅剩下幾週。 1/1.紧急撤离！日本突发，7.4级大地震！海啸已来袭，高达5米！目前，受连续强震影响的日本多个地区正在确认当地核电站情况，包括石川县的志贺核电站、新潟县的柏崎刈羽核电站。1月1日下午，日本能登半岛发生强震，并发布海啸警报，日本首都东京震感强烈。据日本《每日新闻》报道，日本首相岸田文雄下令，要求日本政府全力应对灾情。

預言家水晶球表現績效恐慌病毒JL24

24預言家水晶球表現績效恐慌病/看壞經濟潮/狼來了麻/通膨風險/資管大咖/澳退休金撤離中股
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4/24.挪威主權財富基金執行長尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）週二表示，科技業顯然存在大量泡沫，泡沫是否過多取決於本週的美國科技獲利報告。包括特斯拉在內的美國科技巨頭、微軟和Google母公司Alphabet都計劃在未來幾天內發布獲利結果 4/23.瑞銀上調中港股評等至「增持」 砍台、韓股 4/23.去年8-10月美股大跌，正在重演。摩根大通報告指出，隨著2年期國債（UST）殖利率在5%左右鞏固，可能會重演去年8月至10月期間的“高收益長期”情景，當時這一情況觸發了對經濟硬著陸擔憂，並打擊風險資產，美股跌約10%。 4/23.瑞銀Jonathan Golub）領導的瑞銀策略師團隊預估:美國6大科技股的利潤成長趨勢可能在未來幾季「崩潰」，並下調對這些大型企業的股價評級。（6大科技股蘋果、微軟 亞馬遜Alphabet、Meta預計2025年Q1的每股盈餘成長將降至15.5％，今年同期成長率為52%;戈盧布表示，團隊將6大科技股的評級從「增持」下調至「中性」，並直言，這不是基於這些股票不斷擴大的價值，或是對於AI的質疑，而是意識到這些股票面臨的困境和週期性力量。瑞銀報告提到，相較之下，其他科技股的表現將會更好，預計到2025年Q1每股盈餘將成長近26％，今年同期成長率為11.1％ 4/15.大空头、摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson认为强调，鉴于去年10月来美股反弹很大程度上是收益率下降导致估值乘数上升结果因此如收益率进一步上升，美债收益率涨破关键水平，美股压力大, 未来一段时间美股面临可能是一场逆风局。过去一年，投资者对美经济的共识经历几次变化：从2023年Q1度硬着陆，转向Q2软着陆，再到Q3硬着陆，Q4软着陆，直到目前无着陆。市场对这种情绪转变反应敏锐，过去几个月里"再通胀"交易表现相当不错，周期股跑赢美股大盘。然而，随通胀续反弹，美股与10年期美债收益率相关性在过去一个月再次扭转为负相关， Wilson认为，这意味着美债收益率上升可能会对美股构成压力:我们还一直强调10年期美债收益率在4.35-4.40%是美股估值的关键水平，而上周这一水平被果断向上突破，小盘股以及其他质量较低/杠杆率较高周期股表现远逊于大盘，它们与10年期收益率的负相关性最高。进入4月来，10年期美债收益率累上行超过30个基点，至发稿报4.553%。 4/11.新美联储通讯社：现在问题已不是何时降息，而是降不降？随CPI数据连三个月超预期，Timiraos认为，如通胀未来缓慢下行意味美联储可能推迟降息；而如果维3%附近，美联储很可能将无法降息。 4/11.美国前财长萨默斯：3月份美国CPI数据火爆表明,是时候慎重考虑美联储加息了;萨默斯认为，6月份降息将是一个危险且严重错误，堪比美联储在2021年夏天所犯错误，现在不需要降息,萨默斯受訪表示：“必须认真考虑下一次利率变动是上调而非下调的可能性。” 他指出，这种可能性大概在15%到25%间。美通胀仍超乎想象顽固。美劳工统计局最新数据3月份美国CPI年增速超预期加快至3.5%,核心CPI年增也意外加快增长至3.8%,为连续第三个月高于预期。“根据目前事实，我认为6月份降息将是一个危险且严重错误，堪比美联储在2021年夏天所犯错误，”萨默斯表示，“我们现在不需降息” 4/11.華爾街:6月降息没戏,高盛再砍降息预期:今年两次7月和11月降息 ,而不是原預期三次在6月、9月和12月降息;拜登：年底能降！(美国3月CPI数据再超预期，华尔街分析师普遍认为，通胀正朝着错误方向发展，美联储需要保持高利率更长时间，并等待更多通胀温和证据，降息时间肯定将推迟。美国高通胀吹哨人、前美国财长萨默斯则表示，必须严肃认真地考虑美联储加息的可能性。美国总统拜登则坚持认为，美联储年底前将降息) 4/11.El-Erian：美联储应尽早认清“通胀原因”，提高通胀目标，避免过高利率 4/10.高盛：是时候止盈美股科技股，看看其他地方的投资了;高盛资管从估值较高的科技股撤资，并转向看好的板块，如能源股和日本股市。能源行业可能因为全球能源需求的增长和供应限制而受益，而日本股市可能因为估值相对较低、经济和政策支持等因素而成为吸引投资的目标。 4/9.摩根大通CEO警告：未来几年美国利率可能飙升至8%以上！戴蒙警告美国经济增长正由大量政府巨额财政赤字和过去刺激措施推动，随社会向绿色经济过渡，重塑全球供应链，增加军事开支和应对不断攀升的医疗成本，对政府开支的需求也在日益增长。“这可能导致市场未能预料的持续高通胀和利率";“市场似乎认为美国经济软着陆的可能性在70%到80%间，”戴蒙写道。"我认为市场过于乐观。"美国通胀率和利率可能会长时间保持在市场预期以上的水平，已为美联储最高将利率上调至8%做好了准备，预计美国经济实现软着陆的可能性不高。近期的地缘政治事件正酝酿着自二战以来最大的风险. 4/8.楊應超看投資》連輸10次機率小，一發生就會全盤輸…台股創新高之際「分散風險時間到了」 4/3.美通膨仍有持續性問題，聯準會對於通膨何時降回2%不敢打包票。美銀認為，在通膨顧慮未消情況下，Fed降息將續往後延到2025年3月才可能發生。原市場押注首降息時間落在6月，但若通膨率續居高不下，使Fed降息變得更困難，市場期待可能落空。美銀分析師指出，主因是通膨率計算受基期因素影響，而去年下半年通膨處相對低基期，有礙今年下半年通膨率續大降，如6月核心PCE通膨率降幅不明顯，甚略升，對Fed來說降息變沒合理性，要等到低基期效應漸消退，因此預估Fed2025年3月才會出手降息。 4/2.高盛：标普500和“七姐妹”，都涨太多，未来6个月标普500回报率将显著下降，目前估值水平已近2022年1月高位，此前一轮通胀驱动抛售浪潮就是从类似高位开始。从科技“七姐妹”再到周期股，美股市场上涨广度明显改善，高盛警告美股整体估值泡沫正逐步扩大，按等权重计算的标普500指数的预期市盈率已升至17倍，较合理估值溢价13%。未来一段时间美股可能将面临较大调整压力. 3/28.貝萊德CEO : 美國滾雪球債務 經濟恐陷入日本式停滯 3/28.出口下滑且国内需求未能复苏的情景下，德国五大经济研究机构集体大幅下调德国经济增长预期，将德国今年GDP增长率预期由六个月前的1.3%下调至0.1%。 这些机构警告称，尽管德国经济有望从今年春季开始或将迎来复苏，但整体动能可能不太强劲，国内需求的回升未达预期，同时由于天然气和电力价格飙升，导致能源密集型产品失去竞争力，拖累出口表现。 3/28.全球最大避險基金橋水聯合（Bridgewater Associates）創辦人達里歐（Ray Dalio）3/27日在社群平台領英發文:中國正臨「百年一遇大風暴」，亟需解決債務問題,二年前就該出手,再不出手解決可能會經歷類似1990年代日本經濟停滯時期的「失落10年」，達里歐敦促中國領導人習近平減輕中國債務負擔，同時放寬貨幣政策，引導中國經濟渡過難關。達里歐還指出，中國現在應重點解決失衡問題，包括以下幾方面： 　一、中國平均退休年齡為53歲，平均死亡年齡84歲，「平均來說，沒收入的人還要多活31年」。中國以前獨生子女政策，意味1個人要照顧2個年邁父母。中國養老服務需要改善，退休年齡有待提高。二、中國應該明確計劃好如何處理與貧富差距和價值觀相關的衝突。中美大國衝突正在產生巨大負面影響，這提高未來10年發生毀滅性戰爭機率。氣候是個大問題，也是個威脅。打贏科技戰，就意味著打贏經濟戰、地緣政治戰和軍事戰爭。 　達里歐說，雖資本主義帶來信貸和消費能力的循環，可以釋放出創造力和促成繁榮期，但往往也會催生貧富差距和大量債務。他寫道：「當債務規模變得過大而無力償還、出現巨大的貧富差距，就會導致循環的逆轉。」 在中國，債務壓力與美國等大國的衝突、重大技術變革以及乾旱、洪水和疫情結合在一起，為這場百年一遇風暴創造登陸條件。 3/28.《彭博》:小摩全球股票首席策略師拉克斯－布加斯（Dubravko Lakos-Bujas）週三在網路研討會中指出，當動能交易（momentum trade）動搖時，投資人可能被困在「錯誤的一邊」，並重申，市場表現最好的股票交易過度擁擠，會增加即將出現調整的風險。股市可能會突然出現調整，這種情況過去就發生過，市場曾經遇過閃崩。並舉例提到，一個大基金開始去槓桿減少一些持股，第2個基金聽到消息後開始重新調整持股，第3個基金基本上措手不及，接下來市場將迎來更大的出走潮。 **3/28.《CNN》報導，「巴菲特指標」是指美股總市值除以美國GDP，常被投資人用來衡量股市市值與經濟規模是否失衡，27日已經飆升至2年高點，逼近190%，暗示市場可能即將回檔。 3/26.美股还能涨多久？汇丰：在金发姑娘行情下，标普500指年底可能涨超9%，上探至5700点。但一切都取决于美联储(汇丰预计，受美国大选、过高盈利预期和降息不确定性等因素影响，今年下半年美股或将面临更大波动，尤其是科技股外板块。汇丰银行近公布最新美股预测报告，上调基准情景下2024年底标普500指数目标价至5400点（隔夜收盘为5218点），较前5000点提高，对应涨幅3.5%。 汇丰策略师Nicole Inui和Alastair Pinder指出，上调目标价综合考虑美国经济增长弹性，持续向好盈利前景，及上季美股企业盈利超预期公司管理层释放的正面信号。 汇丰预计，美联储将在6月开始降息，全年共计降息75个基点，与市场共识和最新点阵图预期保持一致。不过，汇丰同时警告，受美国大选、过高的盈利预期和降息的不确定性等因素影响，今年下半年美股或将面临更大波动，尤其是科技股之外的板块。 乐观情景：经济高速增长 通胀保持低位 标普500或上探5700点，汇丰预计美国GDP将保持高于趋势的增长（超过3%），同时通胀保持温和，为美联储降息留出空间。汇丰认为，人工智能的快速应用也可能成为助力，使公司盈利预期和长期增长预期获得提振，从而推动市盈率进一步上扩。 ***3/26.德银3月市场调查：未来5年，专业人士们最看好这家科技公司(德银3月份对全球250位专业人士进行市场调查，受访者普遍认为，美国市场当前主要担忧集中在持续通货膨胀问题，而非衰退风险。长期通胀预期仍在下降，未来10年期美国国债的收益率将较当前再下降100个基点。比特币和美股“七姐妹”泡沫风险最大，未来5年最好科技股是微软，超半数受访者预计标普500指数未来将跌10%)。 3/25.高盛集團（Goldman Sachs Group）科斯汀（David Kostin）為首策略師維持標普500指數年底5200點的預測水位，但若是科技巨頭延續漲勢，有望帶領標普指數再漲15％，站上6000點大關。因為聯邦基金利率路徑和經濟成長軌跡完全反映在市場定價預期中。 3/25.《商業內幕》報導，「股神」巴菲特最喜歡的市場指標已經飆升至2年新高點、達到184%，表明股市被高估。數據顯示，代表美股總市值的威爾夏5000全市場指數（Wilshire 5000 Total Market Index）今年躍升9%、創歷史新高。巴菲特指標（Buffett Indicator）是計算美國股市總市值與GDP （國內生產總值）的比率。以美國現今總市值約51.47兆美元，與美國上季度GDP為27.94兆美元比率計算，目前比例為184%。 3/25.大摩空头Wilson：全球股市上涨不是因为基本面，而是因为金融环境太宽松;Wilson指出，在美联储最新的政策态度下，假设其对通胀或更宽松的金融环境不再过于担忧，大宗商品导向型的周期性股票特别是能源股或许即将迎来追赶的机会。 过去5个月里，MSCI全球股票指数上涨了大约25%。华尔街知名大空头——摩根士丹利首席投资官兼美国股票策略分析师Mike Wilson认为，其主要原因在于更加宽松的金融环境和估值的上升，而非基本面的持续改善。 3/22.美股2024年还有个催化剂：9250亿美元股票回购,股票回购可减少流通股数量，但寻求投资群体却在不断增长，因此势必会带来股价上涨。高盛预计，美国公司今年股票回购规模将增长13%至9250亿美元，2025年将进一步增长16%至1.075万亿美元。在AI热潮和美联储降息预期的带动下，美国股市今年狂欢式上涨的浪潮仍然没有结束，美国标普500指数今年已经第20次创下新高。 许多华尔街分析师认为，美股的涨势还没结束，关键的上涨催化剂——股票回购，依然非常火热。回购助力！华尔街纷纷上调美股大盘目标价 3/18.高盛交易员Flood:美股机构投资者还在继续抛售Mag7，并买入周期股,这表示市场广度正改善，预计标普500将在第二季度突破5500点并续走高。 3/13.瑞银全球研究团队欧美客户会議總結,反映当前投资者情绪及市场预期：总体而言，投资者普遍看涨股市，地区上最看好美国市场，行业上更看好芯片业、制造业。部分年轻的投资者认为，尽管科技股可能传递出风险信号，但AI发展将推动生产率提升和企业盈利趋稳，“不着陆”可能成为共识，商业风险会逐渐凸显，就整体经济环境而言，“不着陆”可能会取代“硬着陆”和“软着陆”成为共识，商业风险可能会成首要投资风险。 今年来，欧洲3只个股（LVMH、ASML、SAP）和美国5只个股（英伟达、Meta、微软、亚马逊、礼来）的涨幅分别达到50%和64%，显示十分显著過窄超买。瑞银警告，如以日本“泡沫经济”和2000年科网泡沫为参照，当下“过窄”涨势可能会更久、更窄。 大多数瑞银客户认为，参照2000年科网泡沫，现在相当于1997-1998年的阶段。 科技股的危险信号:几乎所有瑞银客户认都认为，和2000年科网泡沫时期一样，相较于应用端，设备制造端才是结构性多头。因此，有超过80%客户看好半导体行业，绝大多数客户超配ASML、台积电、英伟达之一的股票，预计2024年将是人工智能商业模式走向落地或炒作的关键年。 3/13.美股AI涨过头，中小盘股将崛起,曾准确地预测美国在2023年避免衰退美股将上涨，对冲基金Ariel Investments的创始人John W. Rogers认为:“七巨头”明显涨过头，美股大幅调整似乎近在咫尺，因由“七巨头”推动涨势已明显过火，从第四季度开始小盘股开启反弹行情，投资者应开始关注小盘股的前景 3/13.輝達股價已走「拋物線」、正在玩火！大型資產管理公司已「落跑」(MBMG家族辦公室集團管理合夥人Paul Gambles:他現在將出售輝達。他說，根據歷史，輝達將「很快」下降50%至90%。他進一步補充說明，雖然現在或明年幾乎不可能判斷這種情況是否發生，但先例表明是時候擔心了。Gambles表示，投資者應該在看跌期權更便宜的時候買入看跌期權，因為輝達有時的高波動性對於期權策略來說“可能是理想的”) 3/12.1995还是1999？这是“英伟达们”的关键问题:美国银行分析师认为，当今美股尚不能称之为泡沫，目前美股的市场情绪与1995年更为接近，比较中性，情绪被限定在AI等几个有限主题上，还未到达狂热的水平。 美国银行日前发布研报，将标普500指数的年终目标点位从5000点上调至5400点。该行分析师认为，目前美股的市场情绪与1995年更为接近，情绪被限定在AI等几个有限主题上，还未到达狂热的水平。 美股近期不断上涨，有投资者认为市场交易已经陷入泡沫，而且美联储的激进升息估计是时候刺破泡沫了。但美国银行分析师表示，当今美股尚不能称之为泡沫。分析师表示，根据过往经验，如果股指价格和内在价值之间的差距较大，或者资产类别普及化，抑或是投机行为猖獗并通过杠杆被放大，这些情况都可以作为判断出现泡沫的条件。例如2007年次贷危机、2000年科技股泡沫、1637年的郁金香泡沫，都符合这些条件。但今天的标普500指数并非如此。分析师说，目前标普500的被动投资仅占总量的一半多一点，相比之下日本的被动投资比例达到80%，而且CFTC数据显示目前投机者的头寸为净空头。同时，根据市盈率数据，虽标普500的价格和内在价值间的差距很大，但除“七姐妹”（Magnificent 7）之外，大部分股票的市盈率更接近长期平均水平。 3/10.半导体到了历史高峰？ 半导体相对于 S&P500 的指数在过去几天达到了 2000 年 3 月以来的最高水平。2000年3月，也是纳斯达克指数的峰值，随后科网泡沫破裂。 3/9.黄金、比特币齐创新高，说明了什么？高盛对冲基金业务主管托尼·帕斯夸里洛 (Tony Pasquariello) ：它们是非常不同的资产。前者已经存在了 6000 多年，后者已经存在了 15 年。然而，它们显示出明显的高度相关性模式——并且本周都创下了新史新高（事实上，在过去的一年里，BTC已增长两倍多）我倾向于认为它们讲述了两个集体故事： 1.金融体系中的流动性仍然非常充足； 2.各国投资者对“价值存储”的需求不断增加，尽管来自不同代投资者。 关于第二点的旁注：BTC的11种不同 ETF目前包含520亿美元的资产管理规模，即总自由流通量6%。 **3/7.高盛交易员兼董事总经理Bobby Molavi警告:2000年科技泡沫破灭前,市场也相信整个互联网将依赖于思科路由器運行,它是网络时代宠兒,这些路由器有着50%高毛利率,能一直涨下去,但最终事實并非如此,英伟达会是下一个思科吗？(如将英伟达从2020年至今的股价走势与思科1996-2002年走势进行对比，两者有着惊人相似之处;美股市场似乎充满了错过恐惧症FOMO、孤注一掷YOLO及追逐动量Momo的情绪。 “持仓不动，计划继续加仓，但心里有些不踏实”， 这句话或许能够最佳描述当前许多投资者的心态;年初至今,“七姐妹”涨14%，占标普年度回报45%;而GRANOLAS(欧股2020年市值排名选出绩优股)涨8.5%,占歐斯托克600年度回报53%。市场拥挤和集中可能成为新常态，但上周看到市场涨势扩散，无论是在行业还是地理分布上都有所体现;公开市场再次提醒我们，与创新相关机遇、风险和波动是并存。一方面，我们看到围绕GLP-1和减重创新、人工智能及新科技出现、芯片和硬件需求增长，及生物技术和比特币等领域资产价值暴增和财富创造。另一方面，则见证电动汽车和电气化主题、能源转换和ESG动力放缓。对于“新兴技术”路径从不平坦，但对赢家来说，胜利果实是甜蜜的) 3/5.狂热继续 美股科技股看涨押注创三年新高 李笑寅 03/05 21:53 花旗表示，市场“过度扩张并且正变得越来越片面”，加剧了回调风险。 花旗集团的最新报告指出，美国科技股的看涨头寸升至三年来的最高水平，投资市场呈现出过度乐观和“一边倒”的趋势，全球股市面临的回调风险加剧。 花旗分析师Chris Montagu在报告中指出，市场“过度扩张并且正变得越来越片面”，特别是纳斯达克100指数期货的看多投资过热。此外，欧洲和日本市场也面临获利兑现压力。 3/5.美国2月ISM服务业PMI放缓，就业、价格指数回落，需求类指标回升;美国2月ISM服务业指数52.6，预期53，1月为53.4。衡量未来需求新订单指数升至56.1，为去年8月以来最高；商业活动指数创五个月新高；就业指数陷入萎缩；价格指数单月大跌5.4个点，跌幅为2022年7月来最大跌至58.6。 3/4.遠沒到1999年的瘋狂 高盛：這輪科技股的漲勢還會繼續 3/2.沃勒指出，美联储应该提高短期美债在资产负债表中比例，并将所持机构抵押贷款支持证券MBS降至零。该提议与美联储此前“扭转操作（Operation Twist）”类似。只不过2011年-2012年间实施的OT是“卖短买长”，即卖出短债，同时购入长期美债。但沃勒此次是“买短卖长”，被市场认为是“反向扭转操作”。随流动性危机逼近，沃勒给出“解决方案”，希望美联储提高短期美债占比，“买短债并将MBS降至零”可以在注入流动性的同时避免资产负债表大幅扩张。希望美联储提高短期美债占比，美国2年期国债收益率大幅回落，美债收益率曲线倒挂程度缓解。未来若美联储需要向市场注入更多流动性，可以通过短期国债到期不续的方式，避免在注入流动性的同时导致资产负债表大幅扩张。所谓扭转操作 (Operation twist, OT) 为美联储在1961年以及2011年-2012年间实施的一种货币政策，通过购入五年期长期美国国债，同时卖出短债，降低长债利率。“卖短买长”可以降低中小企业借货成本，刺激经济。而沃勒呼吁的OT则是反向操作“买短卖长”。勒称，缩减资产负债表（QT）和决定美国基准利率的决定是相互独立的，是否决定增加短债占比将是这FOMC在接下来几年需要决定的问题。根据最新数据，美联储持有价值2103.5亿美元的短期国债，占其美债总资产规模的4.5%。沃勒指出，在2008年全球金融危机前，美联储的投资组合中短期国债的占比达到了三分之一。 2/29.谁是下一个“万亿公司”：伯克希尔、礼来还是台积电？未来美股万亿美元俱乐部或许将不再只“七巨头”。 长期由微软、苹果等科技巨头们主导的“万亿美元俱乐部”可能会在不久后加入新成员。“股神”巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司、靠着减肥药“大赚”的礼来，以及英伟达最重要的供应商——台积电均被外界视作了打破万亿美元市值的“有力竞争者”。至2月28日，伯克希尔哈撒韦、礼来和台积电凭借财报季傲人的成绩单，均已跻身美股市值榜单前十位，高于排在“七巨头”末位的特斯拉。 2/29.高盛技术专家Scott Rubner :当前欣欣向荣美股不可能见顶。自去年底强劲反弹来，美股续走强，以英伟达为首科技公司在今年年初密集公布财报再度支撑涨势，没出现严重回调迹象。散户涌入刺激股市反弹，恰逢“金发姑娘”行情(指经济体内高增长和低通胀并存，经济既不过热也不过冷)，促使分析师们上调美股年终目标。 尽管散户大量进场，Rubner表示：“3月份现在已经‘人满为患’，反弹已经‘疲倦’，但没有潜在抛售催化剂”“‘YOLO回归’不在我2月Bingo卡上”,“我每天早上醒来都要看看哪只股票到周五能涨到50%”(YOLO:you only live once:你只活一次”简写:是美国新一代散户秉持一种投资理念，和赌徒精神类似，往往会驱使散户进行高风险押注，比如合力炒作推高股价) 2/28.更具“性价比”的日股？相比美股（标普500）和欧股（Stoxx 600），日股（东证指数）的动态EPS（未来12个月的预计盈利）更高，而动态PE则远低于美股、略高于欧股，而且当前日本公司的财务状况更加强劲，更低的债务率和更高的账面现金。 2/26.英伟达财报前,连六周大买入科技股提前埋伏,上周財報公布如往昔亮眼，对冲基金以七个月来最快速度抛售美股科技股，机构投资者大赚一笔后正快速套现离场。据媒体援引高盛数据，上周机构投资者连四交易日抛售其科技股，抛售速度为近7个月来最快，将多余现金投入波动性较小股票，如必选消费板块。高盛数据还表明，生产家用产品公司出现10周来最多净买盘，从看跌期权偏度来看，投资者对科技板块乐观程度不减，但该行指出：鉴于市场情绪如此高涨，我们有理由感到担忧。除英伟达单日大涨外，纳斯达克100指数表现不佳，在过去四个交易日中有三个交易日出现下跌。分析师还认为，在财报季后，驱动美股上涨的EPS因素已经告一段落，接下来市场的交易主线将转向经济数据和美联储的降息时机：这让人们对从现在开始的增长势头的可持续性产生一些担忧。既然所有大型科技公司都发布了财报，未来几天焦点将转向经济数据和降息时机。 2/25.美银Harnett：美股“以大为美”,最大的公司=最高利润率=最高的PE(在几乎每个行业，“最大的公司似乎正在变得更大”——科技、银行、能源、零售、医疗保健、国防等等”，“垄断科技正在获胜（定价权，挤压较小的供应商）”；由于市场已经厌倦了等待利率导致经济衰退，因此现在正在转向“最大的公司=最高利润率=最高的PE”。”) 2/25.远没到1999年疯狂，高盛：这轮科技牛市还有空間(随美股科技股续涨，市场担忧2000年泡沫破裂重演，但高盛认为这轮科技牛市还有空间，远没到1999年的疯狂，短期内科技股的涨势还会继续，1994 年IT资本支出和生产力的激增开启了纳指的多年上升趋势，与1999年和2000年的大起大落相比，本轮上涨要弱得多,总体而言至少从大盘股的估值来看，我们离泡沫区域还很遥远。目前纳指的市盈率为35倍，而在上世纪90年代末的科技泡沫中，它曾达到90倍;科技股已经完全与收益率脱钩。纳斯达克指数没有受到在利率上升的影响。从估值来看也不贵，以软件股为例。EV/NTM（企业价值与未来12个月销售额之比）仍低于5年中位数，但目前已与10年中位数持平。大型成长型科技公司的仓位处于第94百分位，但仍略低于2021年全盛时期的高点;美股“七姐妹”股票的多空比已经回到了83%的百分位水平（去年年底曾经下降到20%以下），而且多头头寸（longs）现在比空头头寸（shorts）多6.6倍。不过，多空比在2021年9月曾高达11.5倍。美国半导体行业股票的多空比甚至更高，达到了98%的百分位水平，但但只有2.1倍，水平上低于去年6月/7月达到的水平。 2/25.瀕臨絕種Nvda空頭說法:DA Davidson：4-6个季度后需求或下滑:虽然2025财年对英伟达来说将是了不起的一年，但2026财年及以后可能不会持续增长，英伟达数据中心业务可能在未来4-6个季度的某个时候开始连续下滑。 2/22.中金:重返历史巅峰的日股(日股已涨10年、过去10年日经指数与标普500并驾齐驱,2013年初至2024年2月，全球主要股指中纳斯达克表现最强(上涨400%以上)，其次是日经指数与标普500并驾齐驱 (涨幅约270%)、再其次为东证指数与道琼斯指数(涨幅约200%)。日元汇率的贬值并非投资日股的障碍，使用汇率对冲可以避免日元汇率贬值的同时或还可以增厚收益。 日股10年的上涨来自于盈利(EPS)的扩大(高于美国)、而非估值(PE)提高 2012年末至2023年末期间，日经指数本身CAGR为11.2%、其中EPS的CAGR为9.3%；东证指数本身CAGR为9.6%、其中EPS的CAGR为10.7%，日股EPS增速高于同时期的美股。日股EPS高于美股的原因：①全球经济逻辑、②利润率的提高 90年代开始日本企业积极出海，2024年日本上市公司整体的7成左右收入都来自于海外，全球经济才是日企业绩的底层逻辑。相反、在过去日本经济的增速对日本企业的盈利以及股价影响相对有限。此外，10-23年期间日本企业的盈利能力也在加强，制造业与非制造业的营业利润率持续上涨，我们认为相比市场份额，目前日企更重视确保利润。2024年日经指数或突破历史新高、并存在突破40000点的可能性 受①外国资金流入、②全球经济与日本经济继续温和增长、③日本国内“涨薪涨价循环”的实现(有助于企业的名义业绩)、④东京证券交易所“日特估”政策的持续发力、⑤日本家庭的“储蓄转为投资”的变化的影响，我们认为2024年内的日经指数或突破历史最高点(38915点、1989年末)，同时存在突破40000点整数关口的可能性。与1989年的日股的38000多点相比，目前日股的估值水平更为合理、盈利能力更为出色、更多具有全球竞争力的企业、更好的企业治理。 投资者结构：外国人存在感庞大、散户长期净卖出、过去10年日股最大买家为企业与日本央行; 外国机构投资者为日股的最大持有者与交易者，外国人积极买入时日股快速上升；日本央行过去10年累计持有约7%的日股、我们认为1-2年内无需担心卖出风险；企业在过去10年积极实施股票回购、“日特估”起到加速作用；个人投资者自泡沫经济崩溃后持续净卖出日股、但个人投资者持有大量现金，若能实现“从存款到投资”则会给日股带来推力。 巴菲特借日元投日股：未来日本通胀或出现上升，在此背景下或适合借日元债券、买入抗通胀资产(股票、地产等)，根据伯克希尔哈撒韦公司的资料显示[1]，截至2024年2月，巴菲特在日本以1%左右的利率发行约1.2万亿日元的债券、购入约1.4万亿日元的日本五大商社股票，目前该股票市场价值约3.4万亿日元。 日本央行加息或不影响日股：历史显示本世纪唯二的两次日本央行加息周期对日本股票影响有限。 日股季节性特征：往往每年的2月与8月容易形成日股股价的底部，过去日股大涨的年份内也出现过10-20%的回调，短期(6个月左右)不能排除日股回调的风险。 风险：日本经济易受外部影响，过去半个世纪当中，每次美国陷入衰退前后，日本经济也都陷入了衰退，未来如果美国经济陷入衰退，我们认为大概率日本经济同样也会被“带入”衰退。同时随时需留意自然灾害风险。 2/21.美股「七巨頭」泡沫破裂的三種方式(牛津經濟研究院股票策略總監 Daniel Grosvenor 指出，美股前幾名公司由「七巨頭」佔據榜單，數量如此之少的公司占主導地位，及它們間高度相關性，降低指數多樣化的好處，意味著它們的股價下滑可能會對整體市場造成嚴重影響):財報預期，估值過高 vs 債券殖利率上升，政策不確定性… 2/19.隨美股看漲期權需求飆升至多年來最高，一些分析師將目光投向輝達 周三財報，並警告稱，無論財報好壞，美股的漲勢可能因此結束。輝達公布財報前，美股AI熱潮續發酵，投資者押注高風險看漲期權，使需求飆升至多年以來的最高。 2/15.美股三大股指期货走强，欧股多数上涨，台积电拉着台股同创新高 SoundHound AI 盘前大涨70%。 2/15.过去三个财报日，都是英伟达“短期见顶之日”“不可阻挡”的英伟达市值已连续超越亚马逊和谷歌两巨头。所有人都在问英伟达能涨到何时？即将到来的财报日或许是一个可能的时间点。 2/15.美股“七姐妹”市值规模足以使其成为世界上第二大股市，是全球第四大股市日本股市的两倍，而微软、苹果與法国 沙特和英国股市市值接近。从企业盈利来看，美股“七姐妹”利润规模约等于日本股市利润，约等于中国股市利润的一半。与此同时，美股“七姐妹”抛物线式上涨也引发了人们对“互联网泡沫2.0”和过度集中的担忧，伯恩斯坦分析师在一份报告中警告美股“七姐妹”估值过于极端;但高盛分析师David Kostin仍认为，美股“七姐妹”可能在2024年继续保持上涨势头。 2/7.領衝美股科技「七巨頭」，2024年將由AI 5主導，台積電在其中的非美企;去年美銀分析師哈奈特Michael Hartnett命名領漲 美股大型科技股為「七巨頭」: Meta、蘋果、亞馬遜、Alphabet、微軟 、輝達和特斯拉，去年表現都大幅超過標普500指，而他們能跑嬴大盤，皆有1個共同點，就是每家公司都以自有獨特方式發展AI，2024年開年至今，大多數「七巨頭」股票都上漲間，只特斯拉例外，1月暴跌23%。；而對沖基金 Light Street Capital 分析師卡徹Glen Kacher認為這集團需完全重組,提出「AI 5」: 5檔領漲美科技巨頭股:輝達、微軟、AMD 、台積電 和博通。 1/29.贝莱德:由于预计美国经济将迎来“软着陆”，因此将美股评级由“中性”上调至“增持”。贝莱德还表示，如果未来几个月内通胀和利率下降，那么由人工智能驱动的股市上涨趋势将扩散至技术股之外的其他领域。在之前1月16日的评级中，贝莱德对美股持中性观点，偏好人工智能概念股，其策略师认为美股“估值过高”。贝莱德当时还警告称，市场低估了通胀的反复性，通胀的“坐过山车式”反弹可能会打乱投资者对美国经济“软着陆”的美好憧憬(美通胀数据再度降温支撑贝莱德的观点。1月26日周五，美联储最钟爱的通胀指标12月核心PCE物价指数同比增长2.9%，创2021年3月来新低。投资者普遍预计，鉴于通胀降速度超出预期，美联储可能在今年春季降息。不过，目前仍有部分美联储官员表示，他们担心降息后可能需要再次加息以应对通胀反弹。) 2/6.大摩预计到2024年中旬日经225指数将涨至38000点的全年最高位，下半年震荡调整，上调2024年底目标位至37000点，以美元计算全年预期回报率约为 10%，2025年日股将创新高。 1/29.美林和摩根大通前投资银行家Jon Wolfenbarger在其1月22日发布的报告中表示：（科技股“七姐妹）这个去年的市场救星可能是未来市场的绊脚石。报告中，Wolfenbarger将当前的环境与1990-2000年期间的互联网泡沫进行了比较，认为当前正在经历“科技泡沫2.0”时代： “对于那些比我们年轻、没有经历过20世纪90年代末科技泡沫的人来说，你们现在正经历着科技泡沫2.0……当时纳斯达克指数下跌了约80%。”“考虑到现在股市的估值比2000年还要高，可以预想到，在即将到来的经济衰退中也会出现类似的暴跌。”市值占到标普500总市值29%的几大科技巨头将于本周陆续公布业绩报告，其业绩表现将在很大程度上影响标普500的整体走势。 “泡沫”从哪儿来？Wolfenbarger的观点并非毫无客观依据。就标普500指数本身来看，调整后的市盈率处于历史高位水平，意味着股价存在被高估的倾向;其次，市值排名前五的公司在标普500指数中所占的比例达到历史最高水平，意味着几个巨头的股价走势能够影响整个美股走势，风险十分集中 美银的分析师Michael Hartnett梳理了股市历来的“资产泡沫”，发现人工智能概念的交易回报率飙升至200%，正在接近2000年左右的水平。 Wolfenbarger还在报告中指出，美国经济衰退将成为戳破此次科技泡沫的终极因素。 不过，市场似乎在押涨科技股这件事上仍满腔热情。这些均说明，交易者们对市场充满信心，并不急于对冲股价可能下跌的风险 1/29.财政绑架货币，致使美联储QT年中转向“更慢更久” 1/29基差交易的美债持仓规模可能已超1万亿美元，杠杆基金在美国国债期货上的净空头头寸也随之大涨，如果本轮基差套利交易逆转，那么流动性问题也将在金融体系中更快扩散。曾让美国监管“夜不能寐”的基差交易，或许会在今年成为美国金融体系“流动性风险”的导火索。 1/28.考验1：美股科技巨头、制药大厂、能源龙头财报扎堆来袭，占标普500中的32%。投资者将关注AI给哪些公司带来了实际的收益，AMD和高通的财报将考验AI芯片需求；Meta、苹果、亚马逊、微软和谷歌等科技巨头财报将考验AI的“盈利能力”。 考验2：周四（2月1日）凌晨美联储公布最新利率决议，目前市场一致预计，美联储将连续第四次维持利率不变。市场真正的焦点是，美联储如何应对降息预期？ 考验3：美联储公布利率决议前，美国财政部将发布下季度借款计划，或将成为美债走势与美联储下一步行动的关键。 考验4：美国“非农周”考验就业形势，经济学家们预计1月非农新增就业16.2万人，较上月的21.6万人明显降温，失业率保持在3.7%。 1/26.前聖路易聯邦準備銀行行長布拉德（James Bullard）還在聯準會任職時，談話內容偏鷹派，因此有「聯準會鷹王」之稱，而他最近接受訪問時，預估聯準會將在通膨率降至2%之前就開始降息，最快今年3月就會降息。 1/27.高盛Scott Rubner对于近期强劲的美股表达了看法：我现在非常看好股市，所以二月份我将在战术上转向看跌。 ***1/26.美股魔咒？“危险”的二月下半月:高盛Lee Coppersmith总结：从季节性角度来看，二月上半月和下半月间美股表现的差异至少可以说是戏剧性的…对于那些担心美国市场出现泡沫的人来说，二月份的最后两周是历史上一年中最糟两周。 1/23.高盛全球交易策略主管： Joshua Schiffrin认为，美联储将从3月开始降息，今年一共料降息四次，通胀率将达到央行2%的目标。这位去年准确预测到美国经济软着陆的交易主管预计，欧洲和英国的央行也会效仿美联储。然而，Schiffrin在他对2024年的十大预测中认为，日本央行料逆势而动在4月加息。Schiffrin提醒称，尽管风险资产今年将普涨，但是由于市场对美联储降息时间和步伐的押注变来变去，上半年的市场将很难驾驭。他建议投资者在土耳其等新兴市场中寻找机会。展望未来，Schiffrin预计，鉴于增长轨迹稳定，美国国债收益率接下来20个基点的波动将是上涨而不是下跌。 1/23.英伟达不再是“芯片第一股”？大摩的TOP1变成了西部数据，分拆有望进一步释放业务潜力，存储市场回暖带动业绩进一步改善，西部数据具有28%上涨空间。 1/19.东吴证券：今年外资要“回心转A”，重要条件之一是日股不能太好(2023年来有趣现象:日股涨得越好，A股涨幅反越受限。美联储松口、美债收益率下行，是今年许多机构看好A股重要理由之一。不过从去年第四季度来10年美债收益率在宽松预期下从5%一度跌至3.8%左右，A股反应平淡，倒是日本股市领跑。且2023年来有趣现象，日股涨得越好，A股涨幅反会越受限。这与疫情前2019年相比明显不同，彼时中日股市还是存在较明显同步性) 1/19.美银基金经理调查：“软着陆”预期创9个月新高:79%机构投资者预计2024年经济将出现“软着陆”或“不着陆”，推动对美股乐观情绪，自2021年6月来首现市场更看好小盘股情绪。面对美联储官员轮番警告，市场降息热情反而越发高涨。 1/18.2023年科技七雄相當亮眼。展望2024年，巴隆金融周刊卻認為，科技七雄今年將會分歧，部分公司恐難再現類似去年回報率，將蘋果、特斯拉、Meta踢出去，將波克夏海瑟威、聯合健康集團，及Visa加入成「新七雄」。 1/9.彭博經濟研究（Bloomberg Economics）預估，台海若是爆發衝突，戰爭代價將高達10兆美元，相當於全球GDP的10％左右，讓俄烏戰爭、武漢肺炎（新型冠狀病毒病，COVID-19）疫情和全球金融危機的打擊都相形見拙，而本週六（13日）將登場的總統大選，將是關鍵。《彭博》報導，儘管多數人認為中國入侵台灣的可能性不高，但近年接連爆發的俄烏戰爭、加薩走廊的以巴戰爭都提醒著人們，長期醞釀的緊張局勢有可能轉變成衝突，這也讓兩岸關係成為國際焦點。從華爾街投資人到軍事人士，以及依賴台灣半導體的眾多企業，各界都開始採取行動對沖風險。華府智庫戰略暨國際研究中心（CSIS）中國研究主任白明（Jude Blanchette）表示，俄羅斯在2022年入侵烏克蘭以來，團隊諮詢的跨國公司對於台海危機的關注激增，大約95％的談話中都會提到這一議題。俄羅斯入侵烏克蘭，以及全球從疫情重新開放時出現的半導體短缺，都讓大眾注意到全球經濟面臨的利害關係，若是台海爆發衝突，影響將更大。台灣生產全球大部份的先進邏輯晶片，以及其他眾多成熟製程半導體，晶圓代工龍頭台積電（2330）市值約15兆元，台灣海峽也是全球最繁忙的航道之一。對於全球來說，兩岸爆發衝突最大的打擊將是晶片斷供，筆記型電腦、平板和智慧手機工廠產線將停滯，汽車和其他使用低階晶片的產業也將受到重創。 根據彭博經濟研究預估，如果台海發生衝突，台灣GDP將受到40％的打擊，由於人口和工業重鎮集中在沿海地區，將加劇人力和經濟代價；與主要貿易夥伴關係中斷，加上無法獲得先進半導體，中國GDP將受到16.7％的打擊；對美國來說，雖然距離衝突中心較遠，但仍面臨很大風險，由於蘋果（Apple）對亞洲電子產品供應鏈的依賴，美國GDP將降6.7％；全球GDP則預計降10.2％，其中南韓、日本和其他東亞經濟體受到的影響最大。彭博經濟研究也預測，若是中國對台經濟封鎖長達1年對全球的影響，台灣來看，第1年GDP將降12.2％，對中國、美國和全球來說，全年GDP則將分別下降8.9％、3.3％和5％。相較於爆發戰爭情況影響較小的原因是，雖然全球經濟仍無法獲得所有台灣晶片，但包括美國和盟友與中國的關稅、亞洲航運的干擾以及金融市場的潛在影響都被縮小了。 ***1/8.摩根士丹利今年提出对市场产生深远影响的三大长期主题分别是：AI技术扩散、脱碳和长寿。 AI如今已经成为重塑各行各业、经济和我们的日常生活的变革性力量。 2024年开始，企业将会学习如何进一步释放AI的潜力、个人也将利用AI提高生产力，监管可能会出台更多措施来应对AI中存在的一些关键风险。 从推动疾病诊断和药物发现到影响农业、金融服务、交通和绿色能源，AI将成为全球科技领域的关键力量，以及企业商业战略的关键要素。 降低全球碳排放的努力继续通过以下方式影响市场：1、大量资本部署； 2、创新步伐加快；3、气候变化带来的实际风险挑战日益严峻；4、商业模式千差万别，提供了产生阿尔法的机会;此外，碳排放量超过各国气候承诺中设定的目标的可能性越来越大。 GLP-1问世、智能化疗、AI助力药物开发，制药领域的创新会大大增加人类的寿命，在未来几年“长寿”命题可能会对无数行业带来颠覆性的改变。 1/5.2023年，全球股市在衰退信号狂闪的警示里，取得了令人瞩目的涨幅。大涨之后，在前路愈发颠簸、充满不确定性的2024年，股市能否继续高歌猛进？摩根士丹利策略师总结了2024年十大投资主题，该行认为，2024年，市场将由题材逆转（超跌板块反弹、高位板块回调）和AI大范围普及这两大主线所推动。更具体而言，该行相信印度与日本股市将继续领跑，并购和IPO市场会在今年复苏，可再生能源、生物制药等板块的表现预计也将更进一步，同时，也要警惕极端气候和地缘政治危机引发欧美通胀回升等风险。 1/4.新债王警告：美联储大转向是因为“市场受不了了”，世界正发生“根本性转变” 政府债务利息费用高昂，美联储被迫转鸽，世界正处于75年周期的重要转折点，世界已发生根本性改變。1月4日，在固定收益投资领域有极高的声誉，被誉为“债券之王”的DoubleLine创始人Jeffrey Gundlach认为，美联储主席鲍威尔从极度鹰派转变为极度鸽派的转变，并非是基于政治压力和考虑，而主要是因为财政负担过重。美国政府的债务正在不可持续的飙升，在高利率的笼罩下，利息成本也在指数级增长。 债务过重可能导致经济危机 Gundlach提出了对美国政府大规模财政开支的后果的担忧。政府面临着高额的强制性支出和利息支付压力，而这可能超出了其当前的财政能力。这种情况可能导致财政赤字的增加，进而需要采取额外的财政措施来应对。但是，如果债务规模过大，市场对美国债务的信心下降，重融资可能变得困难。 而且投资者可能会减少对美元和美国国债的需求，导致美元价值下降。一旦美元价值的下降，会更加削减投资者对美国债务的信心，进入负面循环，最终引发美元危机。此外，作为世界主要储备货币，美元的不稳定可能引发经济危机。 18.